国债净价交易和净价结算 |
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底前实行国债净价交易及结算,7月2日,全国银行间债券市场首先开始了国债净价交 易。 净价交易是指债券现券买卖时,以不含应计利息的价格报价并成交的交易方式, 即债券持有期已计利息不计入报价和成交价格中。净价结算是指在进行债券现券交 易清算时,买入方除按净价计算的成交价款向卖方支付外,还要向卖方支付应计利息, 在债券结算交割单中债券交易净价和应计利息分别列示。 净价交易和本息剥离的区别 净价交易和本息剥离是两个不同的概念。净价交易是债券交易以及结算的一种 方式,属于债券二级市场的范畴。本息剥离是债券的一种形式,属于债券一级市场的 范畴,本息剥离债券是贴现债券(零息债券)的前身。 本息剥离债券是美国梅里尔·林奇公司和所罗门兄弟公司于1982年创造的。最 初是他们以持有的在银行托管帐户上托管的财政部发行的长期附息国债每次支付的 利息和到期支付的本金为依据向投资人销售的一种收据凭证。投资人认购了这种收 据凭证后,就拥有了对财政部支付的利息或本金的支付要求权。 美国财政部发行的 长期附息国债一般都是每半年付息一次,到期归还本金和并支付最后一次利息,这样 每半年就有一次固定的现金流收入,也即利息收入,到期后获得本金。上面提到的两 个公司将本金和利息分开(即所谓的剪息票),向投资者发行一种收据,发行的价格 一般是支付利息的现值。美国财政部支付利息时,或者由银行将利息支付给投资人, 或者是收据发行人支付给投资人。这种收据凭证并不是美国财政部发行的国债, 但 它是以财政部发行的国债定期支付的利息和到期支付的本金为依据发行的。因为是 贴现发行,支付前没有利息支付,所以被称为无息票债券(零息债券), 也就是贴现 债券的前身。 由于这种本息剥离的收据凭证是不能分割的,转让时交割很不方便,因此很难流 通,所以发行成本较高。1985年,美国财政部引用了这种本息拆离的方法, 发行了一 |
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